編者按：作為非經(jīng)常性損益的重要組成部分，投資收益往往是上市公司扮靚業(yè)績(jī)的重要手段。然而，盡管不少上市公司在投資上花樣百出、各顯神通，但結(jié)果卻各不相同，有為業(yè)績(jī)錦上添花的，有的卻是雪上再加霜。

對(duì)此，《證券日?qǐng)?bào)》特別制作了非金融類上市公司中投資收益排名前十大與后十大的上市公司排行榜，看看哪些公司確實(shí)在投資上“目光如炬”，又有哪些公司則不務(wù)正業(yè)導(dǎo)致主營(yíng)、副業(yè)皆虧。

1.上海汽車加碼控股上海通用　投資收益喜得87.22億元

上海汽車（600104）作為汽車業(yè)的老大在2010年取得了非凡的成績(jī)。年報(bào)顯示，2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3133.76億元，同比增長(zhǎng)125.01%，若扣除合并上海通用報(bào)表的影響，同口徑營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)約42％；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)137.29億元，同比增長(zhǎng)108.26%；基本每股收益1.61元，擬每10股派現(xiàn)金2元。

上海汽車２０１０年整車銷量達(dá)到358.3 萬(wàn)輛，成為國(guó)內(nèi)首家年銷量突破300 萬(wàn)輛的整車大集團(tuán)，在全球汽車行業(yè)的銷量排名，也從2009 年的第10 位上升到第8 位。

２０１０年，上海汽車投資收益達(dá)87.22億元，為公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的38％。以權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益達(dá)77.99億元，占比達(dá)89％。

其中，上海汽車投資收益中對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益達(dá)75.61億元。愛建證券認(rèn)為，關(guān)于合資公司，2010年上海通用和上海大眾的凈利率都有顯著提高。受益于中高端車型銷量占比的提升,上海大眾的凈利率水平由前些年的5%大幅提升至10%,上海通用的凈利率水平也由前些年的9%-10%上升至12%-13%。預(yù)計(jì)2011年兩公司的凈利率水平穩(wěn)中有升,原因在于部分新投放的中高端車型將在2011年進(jìn)一步放量。

上海汽車背靠上海通用和上海大眾，使得公司處于不敗之地。同時(shí)，上海汽車于２０１０年再次收購(gòu)了上海通用1%的股權(quán)，成功控股上海通用。公司于報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了年初的行權(quán)；2月受讓1%的上海通用股權(quán)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表；4月辦結(jié)通過(guò)無(wú)償劃撥形式劃轉(zhuǎn)給躍進(jìn)汽車集團(tuán)公司的股份過(guò)戶；6月通過(guò)定增募集100億元資金計(jì)劃，12月圓滿完成。

上海通用原為本公司持股50%之合營(yíng)企業(yè)，其他投資方為通用汽車中國(guó)公司和通用汽車(中國(guó))投資有限公司，持股比例分別為47.357%和2.643%。股權(quán)收購(gòu)后，公司直接持有上海通用50%股權(quán)，并通過(guò)上汽香港間接持有上海通用1%股權(quán)，合計(jì)持股比例為51%。

相較于上海汽車聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)的大發(fā)利市，公司的證券投資卻基本停滯不前。公司持有的雙龍股份報(bào)告期損益達(dá)3.13億元，建設(shè)銀行的期末賬面值也從初始投資金額2092萬(wàn)元縮減至1530萬(wàn)元。

點(diǎn)評(píng)：隨著國(guó)家刺激汽車消費(fèi)的一系列政策逐步退出，汽車消費(fèi)政策環(huán)境面臨政策基調(diào)從“偏暖”向“中性”的變化，同時(shí)國(guó)內(nèi)一些城市已出臺(tái)或正在醞釀以“限牌、限購(gòu)”為主要手段的治理交通擁堵的措施，短期內(nèi)會(huì)對(duì)一、二線城市的汽車市場(chǎng)形成一定制約。

與此同時(shí)，自2010 年下半年以來(lái)，國(guó)家已多次加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需的資金閘口被逐步收緊，再加上原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本等不斷上升，將給汽車企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定負(fù)面影響。在這種背景下，上海汽車２０１１年能否保持大幅度的增長(zhǎng)還很難說(shuō)。

2.中石油收益高達(dá)70.4億元

在已經(jīng)公布年報(bào)的公司中，中國(guó)石油（601857.SH）不僅以1399億元的利潤(rùn)成為最賺錢的公司之一，其投資收益也頗為驚人，以70.4億元的投資收益位列第二，同比增長(zhǎng)80%。

年報(bào)顯示，2010年，中石油可供出售金融資產(chǎn)收益為1.72億元，按權(quán)益法享有或分擔(dān)的被投資公司凈損益的份額為62.2億元，同比增加81%，占投資收益的88%。此外，長(zhǎng)期股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓損失 300萬(wàn)元，處置子公司損失2300萬(wàn)元。

同時(shí)，2010 年度，占本公司利潤(rùn)總額比例最高的前五家權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資收益金額合計(jì)為11.49 億元（2009 年為1.93 億元）此外，中石油的年報(bào)還顯示，2010年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣1398.71億元，比上年同期增長(zhǎng)35.6%，平均日賺3.83億元，中石油再次憑借令人瞠目的利潤(rùn)額成為A股最賺錢的上市公司之一?；久抗墒找鏋槿嗣駧?.76元，比上年同期增加0.20元。

點(diǎn)評(píng)：盡管，中石油70.4億元的投資收益在非金融股投資收益中排名第二，但是這個(gè)數(shù)字與其1399億元的凈利潤(rùn)比起來(lái)還是顯得有些微不足道。對(duì)于中石油這樣的公司來(lái)說(shuō)，投資收益顯然不是因?yàn)橹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)不給力，而依靠投資收益來(lái)“雪中送炭”。70.4億元的投資收益對(duì)于中石油巨大的盈利數(shù)字的來(lái)說(shuō)，不過(guò)是“錦上添花”。

3.中石化收益高達(dá)56.7億元 同比增37%

似乎說(shuō)到中石油，就不得不提中石化，這兩大石油巨頭的名字經(jīng)常一起出現(xiàn)在公眾的視野。除了經(jīng)常被比較誰(shuí)更賺錢，在投資收益上，中石化也是緊隨中石油的步伐，以56.7億元的投資收益位列第三。

3月28日，中國(guó)石化(600028.SH)公布2010年度報(bào)告。年報(bào)顯示，按中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)人民幣1014 億元，同比增加人民幣152 億元。凈利潤(rùn)達(dá)707.13億元，同比增長(zhǎng)12.8%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.816元，同比增長(zhǎng)14.9%，全年每股派發(fā)紅利0.21元。

對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，公司表示，主要?dú)w于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，石油石化產(chǎn)品需求增加，公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，原油、成品油和石化產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，公司改善營(yíng)銷和服務(wù)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

年報(bào)還顯示，2010年，中石化的投資收益為56.7億元億元，同比增加37%。此外，權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益53.9億元，同比增加94%，占投資收益的95%；處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益1.07億元，處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益300萬(wàn)元，而去年同期為2.26億元。

此外，按照公司不同的板塊業(yè)務(wù)來(lái)劃分的話，勘探及生產(chǎn)業(yè)務(wù)的投資收益為1.79億元，煉油業(yè)務(wù)為5.67億元，營(yíng)銷及分銷業(yè)務(wù)為10.54億元，化工業(yè)務(wù)為32.34億元。

從公司年報(bào)中可以看出，中石化在2010年加強(qiáng)了勘探和開采方面投入，另外，川氣東送項(xiàng)目字投產(chǎn)以來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)，天然氣產(chǎn)量大幅增加，并且還成功完成海外上游資產(chǎn)注入，邁出中國(guó)石化“走出去”的第一步。

如此看來(lái)，中石化不光主營(yíng)業(yè)務(wù)給力，投資收益也是相當(dāng)給力。難怪說(shuō)起中石化來(lái)，人人艷羨，和中石油一樣，在巨額利潤(rùn)面前，56.7億元的投資收益對(duì)于中石化來(lái)說(shuō)可能也算不上什么。但是跟眾多上市公司的投資收益比起來(lái)，可以說(shuō)是相當(dāng)?shù)呢S厚。

點(diǎn)評(píng)：作為石化巨頭，中石化在去年給投資者交上了一份靚麗的年報(bào)，除了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)不菲的收益，對(duì)外投資收益也是好運(yùn)連連，處置長(zhǎng)期股權(quán)投資收益、處置可供出售金融資產(chǎn)收益、就連勘探及生產(chǎn)業(yè)務(wù)也收益匪淺，石化巨頭果然生財(cái)有道。

4.中國(guó)國(guó)航收獲37.73億元 航油套保轉(zhuǎn)回收益近20億元

2010年，中國(guó)國(guó)航成為航油套保最大贏家。

雖然曾飽受航油套保之痛，使得國(guó)航2008年巨虧91.49億元，但是隨著航油價(jià)格持續(xù)飆升，在航油成本上漲的同時(shí)，也使國(guó)航的航油套保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)數(shù)十億的收益。

2011年國(guó)航對(duì)國(guó)泰航空、山東航空等聯(lián)營(yíng)公司的投資收益達(dá)到35.73億元，油料衍生合同公允價(jià)值變動(dòng)收益計(jì)19.54億元，兌凈收益18.91億元，這三項(xiàng)合計(jì)達(dá)到74.18億元，成為國(guó)航2010年利潤(rùn)的重要來(lái)源之一。

根據(jù)國(guó)航年報(bào)顯示，國(guó)航2010年收入824.9億元，同比2009年的513.9億元增長(zhǎng)了60.5%；全年凈利120.05億元，較2009年的48.54億元大幅增長(zhǎng)了147%。

2010 年，國(guó)航各項(xiàng)成本費(fèi)用合計(jì)704.56 億元，同比增加215.71 億元，增幅44.13%，主要是因?yàn)樯钲诤娇占{入合并范圍，航油成本隨耗油量增長(zhǎng)、油價(jià)上漲而增加，起降、餐食、折舊等大項(xiàng)成本隨航班量、旅客人數(shù)及機(jī)隊(duì)規(guī)模的增加也有所上升；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-5.40 億元，同比減少17.45 億元，主要是匯兌凈收益增加所致；資產(chǎn)減值損失為20.98 億元；公允價(jià)值變動(dòng)收益為17.44 億元，其中油料衍生合同公允價(jià)值變動(dòng)收益19.54 億元；投資收益35.73 億元，主要是報(bào)告期權(quán)益法確認(rèn)國(guó)泰航空投資收益30.03億元。

2010年國(guó)航共引進(jìn)了30架飛機(jī)，另外退出飛機(jī)10架，全年凈增飛機(jī)為20架。2010 年國(guó)航完成A 股和H 股股票的非公開增發(fā)，通過(guò)市場(chǎng)獲得65 億元資金，進(jìn)一步降低了公司資金成本，增強(qiáng)了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展實(shí)力。

與東航凈利潤(rùn)增長(zhǎng)6.56倍、南航凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14.2倍相比，國(guó)航雖然增長(zhǎng)幅度最低，但是凈利潤(rùn)絕對(duì)額仍是穩(wěn)居三大航之首。

點(diǎn)評(píng)：2010年成為航空業(yè)歷史上業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的一年，市場(chǎng)供求環(huán)境的改善，國(guó)內(nèi)外航空公司主營(yíng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，都加速了民航業(yè)運(yùn)力加速發(fā)展。隨著油價(jià)的持續(xù)上漲，一方面，燃油成本大幅上漲，造對(duì)于航油占總成本三到四成的航空公司來(lái)說(shuō)，高航油成本必將成為其沉重負(fù)擔(dān)。國(guó)航、南航、東航的航油成本總計(jì)691.94億元。另一方面，曾經(jīng)備受航油套保巨虧之痛的航空公司終于有機(jī)會(huì)打了個(gè)翻身仗，增加油料衍生合共公允價(jià)值變動(dòng)收益。

航空業(yè)被認(rèn)為是一個(gè)靠“天”吃飯的行業(yè)，市場(chǎng)需求就是“天”的最重要因素。航空業(yè)能否繼續(xù)業(yè)績(jī)神話，仍拭目以待。

5.遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議結(jié)算損失大減 中國(guó)遠(yuǎn)洋獲益18億元

得益于航運(yùn)市場(chǎng)回暖，中國(guó)遠(yuǎn)洋全年業(yè)績(jī)顯著改善。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80,578,433,797.13元，較2009年增長(zhǎng)44.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6,760,957,337.14元，同比增長(zhǎng)189.7%。年報(bào)顯示，2010年，中國(guó)遠(yuǎn)洋取得投資收益1,753,861,180.97元，比2009年的-1,250,554,913.17元增加了240.2%。近20億元的投資收益也讓中國(guó)遠(yuǎn)洋排在了“最會(huì)投資上市公司”的第五名。

從公司投資收益項(xiàng)目明細(xì)中可以看出，有兩項(xiàng)指標(biāo)最為關(guān)鍵。其中權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益即對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益達(dá)到了17.19億元，去年同期只有9.32億元。而處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益為-4478萬(wàn)元，但去年同期是驚人的-25億元。

上述處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益大減的原因是遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）結(jié)算損失同比大幅減少，也是公司2010年投資收益增加的主要原因。公司稱其所屬干散貨船公司持有的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）于當(dāng)年已交割部分，結(jié)算損失44,777,049.74元，雖未能盈利，但是與2009年為結(jié)算損失25億元相比已經(jīng)算是不錯(cuò)的結(jié)局。

點(diǎn)評(píng)：中國(guó)遠(yuǎn)洋在2009年巨虧75億元令人瞠目，但2010年還是交出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。與2009年相比，中國(guó)遠(yuǎn)洋2010年獲得的投資收益也實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并且占到了凈利潤(rùn)的25%。其中，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）結(jié)算損失是導(dǎo)致2009年投資收益大減的罪魁禍?zhǔn)祝?010年又因結(jié)算損失的大幅減少以及公司旗下聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)企業(yè)的效益增加挽救了投資收益，正可謂“成也蕭何敗也蕭何”。

6.國(guó)電電力：投資收益貢獻(xiàn)利潤(rùn)逾5成

盡管國(guó)電電力（600795.SH）2010年的投資收益位列第六，與中石油中石化以及國(guó)航比起來(lái)，其17.03億元的投資收益顯得頗有些“遜色”。

國(guó)電電力的年報(bào)顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)銷售收入408億元，同比增加20％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額36.82億元，同比下降20％。歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)24億元，同比減少3.8％，折合每股收益0.206元。公司凈利潤(rùn)中包含非經(jīng)常性損益9.2億元，其中主要是非流動(dòng)資產(chǎn)處置收益5.2億元、政府補(bǔ)助1.8億元、企業(yè)合并產(chǎn)生的子公司期初至合并日的當(dāng)期收益5.2億元。扣除非經(jīng)常損益后，每股收益0.127元，符合市場(chǎng)預(yù)期。

年報(bào)稱，2010年國(guó)電電力的投資收益為17.03億元，比上年增加了59.20%，占利潤(rùn)總額的54%，說(shuō)明投資收益是公司的重要利潤(rùn)來(lái)源之一。

對(duì)于投資收益增加，國(guó)電電力表示，主要是因?yàn)楣境鍪鄢钟袊?guó)電南瑞科技股份有限公司股份的處置收益增加、公司的控股子公司國(guó)電英力特能源化工集團(tuán)股份有限公司處置持有的寧夏英力特房地產(chǎn)開發(fā)有限公司股份的處置收益增加和公司參股公司本期利潤(rùn)增長(zhǎng)造成本公司享有的凈利潤(rùn)增加所致。

其中，對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益1.2億元，買賣國(guó)電南瑞股票的收益為3.12億元，買賣遠(yuǎn)光軟件股票的收益為6931萬(wàn)元。

此外，國(guó)電電力2009年的投資收益為10.66億元，較2008年增長(zhǎng)364.37%。主要系公司及公司的子公司投資單位凈利潤(rùn)增加，公司享有的份額較上期大幅度增加，以及本期出售國(guó)電南瑞和遠(yuǎn)光軟股權(quán)收益增加所致。

點(diǎn)評(píng)：國(guó)電電力近兩年業(yè)績(jī)都不錯(cuò)，與其投資收益的不斷增加有很多關(guān)系。對(duì)于大面積都在虧損的火電企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果能有穩(wěn)定的投資收益，倒是保證公司業(yè)績(jī)盈利的制勝法寶。

7.華域汽車:買賣30余只股票 凈利潤(rùn)逾六成源于投資收益

相較于其擬上任的大股東上海汽車(600104.SH)87.22億元的投資收益，華域汽車(600741.SH)15.62億元的投資收益可謂小巫見大巫，但投資收益在華域汽車凈利潤(rùn)中的占比卻尤為顯著。根據(jù)華域汽車公布的年報(bào)顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49.42億元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)25.13億元。也就是說(shuō)，公司凈利潤(rùn)中62.15%都要拜投資收益所賜。

而公司15.62億元的投資收益下，包含了39.52萬(wàn)元的處置交易性金融資產(chǎn)取得的投資收益、1123.55萬(wàn)元的持有可供出售金融資產(chǎn)期間取得的投資收益、165.50萬(wàn)元處置可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益、596.44萬(wàn)元委托貸款投資收益、712.89萬(wàn)元銀行理財(cái)產(chǎn)品收益，但對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益項(xiàng)目貢獻(xiàn)的15.33億元份額卻是公司投資收益的絕對(duì)主力。

值得一提的是，華域汽車持有其他上市公司股權(quán)、參股金融企業(yè)股權(quán)的項(xiàng)目可謂林林種種。公司披露的年報(bào)顯示，其持有新宙邦、中國(guó)化學(xué)、世紀(jì)鼎利等30家上市公司的股票。此外，在金融類企業(yè)中，華域汽車還分別持有興業(yè)證券、民生銀行2.84%、0.89%的股權(quán)。

點(diǎn)評(píng)：其實(shí)無(wú)論是上海汽車還是華域汽車，投資收益在凈利潤(rùn)中居高不下的占比與公司特殊的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)不無(wú)關(guān)聯(lián)。由于其在與多家外資合作中并不能掌控絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)，因而為公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)立下汗馬功勞的多家聯(lián)營(yíng)、合營(yíng)公司（如上海采埃孚轉(zhuǎn)向機(jī)有限公司、上海納鐵福傳動(dòng)軸有限公司），只能以投資收益的方式反映在利潤(rùn)報(bào)表中，卻難以進(jìn)一步改善公司資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流量等指標(biāo)。

8.聯(lián)營(yíng)企業(yè)業(yè)績(jī)大提升 上海電氣投資收益大漲49.1%

上海電氣（601727.SH）以12.75 億元的投資收益位列第八。

年報(bào)顯示，公司2010年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入631.76億元，同比增長(zhǎng)9.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.19億元，同比增長(zhǎng)12.72%，擬采取每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.651元的利潤(rùn)分配預(yù)案。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入631.76億元，同比增長(zhǎng)9.32%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.22元，同比增長(zhǎng)10%。

此外，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)18.15億元。

而2010年上海電氣的投資收益 12.75 億元，比去年增加4.20 億元，同比增加49.1%。占凈利潤(rùn)的比重為55%。主要由于部分下屬聯(lián)/合營(yíng)公司（如液壓、機(jī)器人等公司）業(yè)績(jī)大幅提升，此外報(bào)告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓部分非核心業(yè)務(wù)使股權(quán)處置收益相應(yīng)增加。

其中，根據(jù)年報(bào)，上海電氣對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為8.14億元，占比達(dá)64%。而上海電氣持有的11家上市公司股權(quán)，只有兩家獲得投資收益，其余全部虧損，2010年共虧損3033萬(wàn)元。而持有非上市金融公司申銀萬(wàn)國(guó)的股權(quán)獲得收益僅341萬(wàn)元。

公開資料顯示，上海電氣的主要業(yè)務(wù)板塊中，除了新能源業(yè)務(wù)，都難以再呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。高效清潔能源業(yè)務(wù)的收入同比下降1%，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的收入同比增長(zhǎng)3.3%，這兩大板塊合計(jì)貢獻(xiàn)了總收入的約60%。

點(diǎn)評(píng)：如果單純從凈利潤(rùn)數(shù)字上來(lái)看，上海電氣似乎交上了一份讓投資者滿意的成績(jī)。但是，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，才是反映公司真實(shí)盈利能力及競(jìng)爭(zhēng)力的主要指標(biāo)，靠投資收益來(lái)支撐利潤(rùn)并非長(zhǎng)久之計(jì)。

9.南方航空投資所得12.14億元 匯兌收益逾17億元

2010年是航空業(yè)的黃金時(shí)代，南方航空2010年盈利創(chuàng)歷史新高，實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)57.95億元，同比增長(zhǎng)17倍，投資收益12.14億元，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資收益11億元。

根據(jù)年報(bào)顯示，南方航空2010年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)57.95億元，按年大增16.56倍，合每股盈利0.59元（全面攤薄），2009年為0.05元，維持不派末期息。

公司營(yíng)業(yè)成本合共706.85億元，同比增長(zhǎng)27.7%。其中，燃油成本因消耗增加及國(guó)際油價(jià)上升而較去年同期增長(zhǎng)43.3%，占總成本比重達(dá)38%。所幸飛機(jī)日利用率提升了0.18小時(shí)至9.55小時(shí)，攤薄效應(yīng)明顯。飛機(jī)及運(yùn)輸服務(wù)開支為91.7億元，同比上升15.5%。員工成本異常大幅增長(zhǎng)30.4%，為今年的業(yè)績(jī)預(yù)留了微調(diào)空間。

2009年人民幣升值基本停滯，導(dǎo)致期間匯兌收益僅為0.9億元，而2010 年匯兌收益達(dá)到17.5億元，而年初的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也錄得10.78億元的投資收益，這兩項(xiàng)非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)了稅前利潤(rùn)的35%。截止2010年末南航負(fù)債810.1億元，其中美元負(fù)債合計(jì)人民幣超過(guò)500億元，人民幣兌美元單位匯兌凈收益達(dá)到5.75億元。

另外，由于銀行借款和融資性租賃負(fù)債的平均實(shí)際利率下降，公司利息支出12.65億元，同比減少了15.5%。凈債務(wù)640.51億元，減少12.4%。

如果剔除17億元的匯兌收益和11億元的轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)投資收益后，主業(yè)利潤(rùn)約為53億元，創(chuàng)歷史新高，扣稅后折合每股收益0.43元。

點(diǎn)評(píng)：南航業(yè)績(jī)表現(xiàn)頗為搶眼，    有收益的同時(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，燃油價(jià)格繼續(xù)攀升，京滬高鐵即將通車，雖然南航受到的影響可能將小于東航和國(guó)航，但是仍會(huì)為2011年的盈利帶來(lái)壓力。投資收益在彌補(bǔ)公司主營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面，起到了積極的作用。

10.復(fù)星醫(yī)藥：利潤(rùn)98.34%源于投資收益

以投資眾多醫(yī)藥公司為特色的復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）2010年投資收益達(dá)到11.82億元，而當(dāng)年公司的利潤(rùn)總額為12.02億元，投資收益占利潤(rùn)的比例高達(dá)98.34%，這在醫(yī)藥類上市公司中實(shí)屬罕見。

在11.82億元中，公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益為5.52億元，合并財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，投資收益占利潤(rùn)總額比例最高的前五家投資單位包括國(guó)藥產(chǎn)投（國(guó)藥產(chǎn)業(yè)投資有限公司）、天津藥業(yè)、山東金城、澳林制藥、時(shí)代陽(yáng)光。這5家公司2010年齊齊實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，僅國(guó)藥產(chǎn)投一家就為上市公司貢獻(xiàn)了3.93億元的投資收益。

年報(bào)顯示，2010 年復(fù)星醫(yī)藥投資額為11.9億元，被投資公司數(shù)量達(dá)到29個(gè)，復(fù)興醫(yī)藥計(jì)劃加快對(duì)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀制藥研發(fā)企業(yè)的并購(gòu)與整合，并支持和積極推進(jìn)參股企業(yè)的上市?？梢灶A(yù)見，投資收益依然將是公司的最重要利潤(rùn)來(lái)源。

點(diǎn)評(píng)：其實(shí)復(fù)星醫(yī)藥2010年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)都比2009年來(lái)遜色了許多，下降超過(guò)60%。2009年對(duì)于復(fù)星醫(yī)藥來(lái)說(shuō)是載入公司史冊(cè)的光輝一頁(yè)，投資收益達(dá)到32.19億元。主要因?yàn)樵?009 年9 月，公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)國(guó)藥產(chǎn)投下屬的國(guó)藥控股股份有限公司在香港聯(lián)交所上市，公司對(duì)其權(quán)益比例從47.04%下降到34%，按視同處置聯(lián)營(yíng)企業(yè)確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益 26.08億元、稅后收益19.65億元。這才造就了巔峰狀態(tài)的投資收益和凈利潤(rùn)。

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