張?jiān)(000869.SZ)多年的高增長(zhǎng)正在宣告結(jié)束。財(cái)報(bào)顯示，一季度公司營(yíng)業(yè)收入為18.49億元，同比下降3.34%；凈利潤(rùn)為5.71億元，同比下降5.57%。     這樣的數(shù)據(jù)對(duì)于張?jiān)＿@樣的上市公司是不多見的。在經(jīng)歷了2012年“農(nóng)藥門”以及“三公消費(fèi)”受限等多重不利因素影響后，張?jiān)的業(yè)績(jī)前景不明。

記者撥打張?jiān)董秘曲為民的電話，截至發(fā)稿一直無人接聽。

面對(duì)酒水行業(yè)的困境及進(jìn)口葡萄酒的沖擊，多位券商分析師均表示，張?jiān)的未來很難料。

多因素終結(jié)張?jiān)８咴鲩L(zhǎng)

去年，市場(chǎng)上傳出三家國(guó)內(nèi)葡萄酒上市公司的十款葡萄酒經(jīng)國(guó)家食品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心檢測(cè)后，均檢出多菌靈或甲霜靈農(nóng)藥殘留，張?jiān)Ｆ咸丫茪埩糁党^另兩家。多菌靈為美國(guó)禁用的農(nóng)藥，有致肝癌的風(fēng)險(xiǎn)。

受此影響，張?jiān)在消息發(fā)布當(dāng)日股價(jià)逼近跌停，張?jiān)則在當(dāng)日午后被重重地摔在跌停板上。而民眾對(duì)于食品安全的擔(dān)憂必然放大到企業(yè)的“農(nóng)藥門”上。

不過這還只是突發(fā)事件的短期沖擊，更深刻的事實(shí)是，在宏觀經(jīng)濟(jì)和需求下滑、進(jìn)口酒沖擊以及控制三公消費(fèi)等不利因素影響下，高端奢侈消費(fèi)明顯受到擠壓。

而張?jiān)Ｕ且灾懈邫n葡萄酒為主，卡斯特、解百納系列產(chǎn)品收入占比合計(jì)超過50%。2012年張?jiān)５目ㄋ固禺a(chǎn)品受負(fù)面沖擊最大，銷量下滑20%，收入下滑18%；其次是解百納系列，銷量下降約9%，收入下降約7%。而當(dāng)年的中國(guó)葡萄酒行業(yè)仍維持了兩位數(shù)增長(zhǎng)。

同時(shí)，國(guó)產(chǎn)中高檔葡萄酒也在面臨著進(jìn)口葡萄酒的沖擊。以張?jiān)槔淇ㄋ固亓闶蹆r(jià)在400多元/瓶，解百納在100元~300元之間，而近年來進(jìn)口葡萄酒在零售價(jià)100元~500元的市場(chǎng)上對(duì)消費(fèi)者形成了很強(qiáng)的吸引力，對(duì)張?jiān)５闹鞔虍a(chǎn)品有較大沖擊。

長(zhǎng)江證券分析師周密認(rèn)為，張?jiān)Ｖ懈叨水a(chǎn)品比例較高，即使張?jiān)５牡投似咸丫其N售不錯(cuò)，依然無法彌補(bǔ)高端酒的下滑。

未來前途不明

事實(shí)上，“三公消費(fèi)”受限和進(jìn)口葡萄酒的沖擊到底有多大，其實(shí)很難估量。

一方面，“三公消費(fèi)”受限的影響還在繼續(xù)，這從國(guó)內(nèi)最大的進(jìn)口酒運(yùn)營(yíng)商廈門建發(fā)國(guó)際酒業(yè)集團(tuán)交出的一份2012年巨虧1.5億元的成績(jī)單就可見一斑。

廈門建發(fā)巨虧的主要原因是其在價(jià)格高峰期進(jìn)口了一批價(jià)格不菲的名莊酒，該公司一位業(yè)務(wù)員向記者透露，當(dāng)初進(jìn)口的拉斐很難銷售出去，目前還在清理庫(kù)存當(dāng)中。

另一方面，進(jìn)口葡萄酒的沖擊也不可小覷。

多家上市公司均向記者表示，公司在國(guó)外有自己的酒莊，為本企業(yè)所特供。而一家著名的白酒廠家私下也向記者透露，公司計(jì)劃未來進(jìn)軍葡萄酒，只要在國(guó)外收購(gòu)酒莊，然后賦予新的品牌，便能做起來。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年全國(guó)進(jìn)口葡萄酒42.6萬噸，增長(zhǎng)8.9%，今年1到2月累計(jì)進(jìn)口葡萄酒8.0萬千升，同比上升24.4%，高于國(guó)產(chǎn)葡萄酒增速7.6個(gè)百分點(diǎn)。

另?yè)?jù)2013年全國(guó)春季糖酒交易會(huì)統(tǒng)計(jì)，以海外產(chǎn)品為主體的葡萄酒及國(guó)際烈酒展區(qū)面積同比增長(zhǎng)超過20%，從參展企業(yè)的數(shù)量比例來看，葡萄酒及國(guó)際烈酒企業(yè)（28.3%）首次超過傳統(tǒng)酒類企業(yè)（20.1%）。據(jù)此預(yù)計(jì)進(jìn)口葡萄酒的沖擊短期難以有效緩解。

國(guó)泰君安證券胡春霞分析師坦言,張?jiān)６唐谠鲩L(zhǎng)仍有壓力，靜待終端銷售轉(zhuǎn)機(jī)。預(yù)計(jì)張?jiān)６唐阡N售仍將承受壓力，但國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)并未改變，作為龍頭，張?jiān)Ｈ杂酗@著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

從財(cái)報(bào)上看，起碼到今年一季度，張?jiān)Ｇ闆r依然不樂觀。公司銷售收入同比減少3.34%，毛利率同比降低2.73個(gè)百分點(diǎn)。

其間，中高端產(chǎn)品營(yíng)收延續(xù)了2012年下降的趨勢(shì)，卡斯特、愛斐堡收入下滑約20%，解百納收入下降約5%。而白蘭地和進(jìn)口酒仍保持較快的增速，分別增長(zhǎng)10%和50%。

張?jiān)１硎?，未來公司將加大白蘭地和進(jìn)口酒的運(yùn)作力度。但是，白蘭地和進(jìn)口酒的增長(zhǎng)并未彌補(bǔ)公司高端酒帶來的損失，毛利率仍在下降。

此外，公司一季度預(yù)收款環(huán)比下降1億元，對(duì)此，胡春霞認(rèn)為張?jiān)６唐谑杖朐鲩L(zhǎng)仍承壓，二季度收入增長(zhǎng)壓力加大。全年來看，完成年初60億元的收入目標(biāo)有一定的難度。

對(duì)于未來張?jiān)能否應(yīng)對(duì)進(jìn)口葡萄酒的影響，能否有效提高自己的管理水平等。多位分析師均表示，這個(gè)不確定性很高。

長(zhǎng)江證券分析師周密還提出，除了大環(huán)境的不利之外，另一方面，公司自身也處于產(chǎn)品和渠道老化的調(diào)整階段。

4月17日，有媒體報(bào)道稱，張?jiān)９菊谶M(jìn)行新一輪的人事變動(dòng)，主要針對(duì)其銷售體系中的城市經(jīng)理和營(yíng)銷部經(jīng)理，涉及30%左右的銷售人員(包括外派和外聘人員)。張?jiān)７矫婊貞?yīng)稱，公司銷售系統(tǒng)的變動(dòng)為正常人事安排，目前張?jiān)Ｋ龅亩际恰罢芰俊钡恼{(diào)整。而媒體進(jìn)一步指出，除了上述相關(guān)的人事變動(dòng)，張?jiān)５恼{(diào)整還包括基層業(yè)務(wù)人員的大規(guī)模換血。

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