三特模式分析

（一）以旅游為主業(yè)，旅游已經(jīng)成為企業(yè)現(xiàn)在和未來發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)

縱觀三特集團發(fā)展的歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)，三特集團并非是一開始就打算在旅游行業(yè)內(nèi)大展身手的。三特集團前身是其創(chuàng)始人張海澎于1989年成立的武漢三特電器研究所，當(dāng)時還只是一個非常小的民營企業(yè)，注冊資本3萬元，職工總共也只有6個人。和同時代的大多數(shù)民營企業(yè)初創(chuàng)時一樣，為了盡快地完成原始積累，以及對市場還沒有真正的了解和把握，三特集團也曾經(jīng)嘗試過很多行業(yè)。直至1992年，因為在國外考察時發(fā)現(xiàn)了索道市場蘊含的巨大投資機會，并從1993年開始，先后投資武漢磨山索道和陜西華山索道獲得了可觀收益后，索道建設(shè)與經(jīng)營才逐步成為三特集團的核心業(yè)務(wù)，三特集團也從此真正進入了旅游行業(yè)，并迅速成長為中國最大的專業(yè)化索道企業(yè)集團。三特集團之所以把旅游行業(yè)作為公司未來的主業(yè)，應(yīng)該說是旅游行業(yè)的良好前景和多年來旅游相關(guān)項目，給三特集團帶來的穩(wěn)定可觀回報共同作用的結(jié)果。中國對旅游市場的逐步開放和國內(nèi)居民生活水平的日益提高，催生出對旅游的巨大市場需求，表現(xiàn)出來的就是近年來無論是入境游還是國內(nèi)居民旅游市場均保持高速增長的勢頭，在這樣的市場條件下，旅游及其相關(guān)項目自然被廣泛看好；而從三特集團2006年的經(jīng)營情況看，索道和其它旅游相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)占據(jù)公司所有業(yè)務(wù)的絕大部分，成為公司收入的主要來源。另外，三特集團在其發(fā)展過程中，從1994年起曾進行數(shù)次大的資產(chǎn)重組：第一次，落實三特華山公司和新加坡公司的股權(quán)問題；第二次，剝離非主業(yè)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；第三次，東湖高新入股三特和高科集團成為三特第一大股東；第四次，收購新加坡所有在中國的股權(quán)；第五次，高科集團收購漢江公司和索道大廈的控股權(quán)。分析其資產(chǎn)重組的具體內(nèi)容，我們可以發(fā)現(xiàn)，其主線就是將與旅游相關(guān)的資產(chǎn)逐步的整合進來，而將與旅游主業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)或資產(chǎn)剝離出去，如收購新加坡方面在華山、珠海兩個公司中的全部股權(quán)，而將漢江公司和索道大廈的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給大股東，更說明三特集團在旅游行業(yè)發(fā)展的決心。

（二）索道經(jīng)營處于核心地位，以此為基礎(chǔ)向旅游產(chǎn)業(yè)鏈擴張、延伸

從三特集團近年的經(jīng)營情況可以發(fā)現(xiàn)，索道項目的建設(shè)和經(jīng)營至少在目前還居于公司所有業(yè)務(wù)的核心地位。如果我們具體分析三特集團2004年度經(jīng)營收入的構(gòu)成情況，可以發(fā)現(xiàn)索道項目的收入占據(jù)了非常大的比重，相反與索道業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度越低的項目，經(jīng)營情況越差。 如華山索道、珠海索道、猴島索道、廬山纜車、黃果樹扶梯等幾個項目成為三特集團主要的收入來源，而收入水平有了較大幅度的增長，而從事其它方面業(yè)務(wù)的幾個項目如廣州公司、物業(yè)公司等幾家都有不同程度的虧損，對整個三特集團的經(jīng)營業(yè)績造成了一定程度的影響。 對于近幾年三特集團開展的非索道類旅游項目，其中多為圍繞著索道項目進行的，如：華山索道、猴島索道、神農(nóng)架索道、武夷山索道、梵凈山索道等。

三特集團之所以選擇主要圍繞著其索道項目開展其它的非索道類旅游項目， 分析其原因大致應(yīng)該有這幾個方面：首先，兩者之間可以實現(xiàn)相互促進，共同發(fā)展。景區(qū)建設(shè)的好，能夠吸引更多的游客前來旅游，可以給索道項目帶來更高的收入，而擁有索道設(shè)施，可以使景區(qū)能夠吸引那些不希望耗費過多體力的游客前來，增加景區(qū)的收入；其次，對景區(qū)進行全方位開發(fā)，對企業(yè)來說可以大量的節(jié)約成本，旅游領(lǐng)域的開發(fā)與投資，目前還不是十分的成熟，在制度、體制等方面還存在很多不夠完善、合理的地方，要真正的操作一個旅游項目，往往需要協(xié)調(diào)方方面面的關(guān)系，制約的因素較多，這主要是國家對景區(qū)管理體系未完全理順造成的，如大部分景區(qū)的管理都要涉及到旅游部門、林業(yè)部門、文物保護部門、水利部門等多個方面，要落實一個旅游項目環(huán)節(jié)非常繁瑣，因此對一個景點盡可能地進行全方位開發(fā)，可以使企業(yè)節(jié)省很多的公關(guān)費用并縮短前期所需的時間；還有最重要的一個原因，三特集團雖然在索道領(lǐng)域已經(jīng)處于國內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，但在旅游行業(yè)的其它領(lǐng)域（如景區(qū)經(jīng)營、旅行社管理等方面），其進入的時間并不算長，沒有太多的成功經(jīng)驗，而在一些基本要素方面如資本實力、專業(yè)人才等也沒有絕對的優(yōu)勢可言，因此，在資金、人才、技術(shù)等方面相對固定的情況下，不過多的開展新的項目，而是集中精力把幾個項目做得更加深入，無疑是更理性的選擇，也是更科學(xué)的選擇。

（三）細分市場，確立領(lǐng)先地位

從廣義的范疇來講，旅游產(chǎn)業(yè)涵蓋了構(gòu)成旅游“吃、住、行、游、購、娛”六大要素的各個子產(chǎn)業(yè)，包括旅游地產(chǎn)、景點景區(qū)開發(fā)與經(jīng)營、交通運輸、餐飲酒店、旅游相關(guān)產(chǎn)品等多類項目。從事泛旅游產(chǎn)業(yè)的企業(yè)也非常多，其中不乏像世界五百強美國戴斯、雅高，上市公司首旅股份、峨眉山、華僑城等實力非常雄厚的企業(yè)，競爭顯然非常激烈。但如果我們對旅游產(chǎn)業(yè)進行市場細分，會發(fā)現(xiàn)其中存在很多的細分市場由于出現(xiàn)的時間短而不被大多數(shù)人所重視，參與的企業(yè)不多，雖利潤空間很大，但競爭并不明顯，如索道市場、旅游相關(guān)產(chǎn)品市場等。

就索道市場來說，雖然通過旅游類上市公司的財務(wù)報告，我們發(fā)現(xiàn)其行業(yè)平均的毛利率2004年超過80％，達到這么高的水平在大多數(shù)的行業(yè)是根本無法想象的，但是這么具有吸引力的市場，其參與者卻并不是很多，市場競爭還處于較低的層面。形成這種市場狀態(tài)的因素很多，但最主要的有兩個方面：一是索道市場的傳統(tǒng)投資習(xí)慣，多數(shù)是由景區(qū)自行投資，由于旅游投資體制還不夠成熟，投資的不確定性較大，由專業(yè)索道經(jīng)營公司進行投資的方式一直沒有得到充分的發(fā)展，二是索道經(jīng)營的好壞嚴重依賴于所在景區(qū)的經(jīng)營情況，而在對景區(qū)沒有足夠控制力度的情況下，無疑使索道項目的風(fēng)險變得難以預(yù)測和控制。正是因為存在這樣的問題，索道市場利潤豐厚卻難以吸引更多的市場主體參與其中的原因就不難理解了。

在當(dāng)前索道市場的參與者中，雖然不乏像黃山旅游、麗江旅游、峨眉山等這樣的上市公司，但大多數(shù)還是以景區(qū)經(jīng)營為主，索道只是其景區(qū)的一項設(shè)施，是提高景區(qū)服務(wù)質(zhì)量、增加經(jīng)營收入的一個手段，并不是專門的投資方向；而專業(yè)的索道投資、經(jīng)營公司更是寥寥無幾，三特集團僅以擁有索道數(shù)量近10條的經(jīng)營業(yè)績就可以在成為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，其它企業(yè)與三特相比都還存在很大的差距?？梢娙丶瘓F在索道市場的優(yōu)勢非常明顯。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律看，專業(yè)化的公司由于對特定領(lǐng)域更為專注，所以在細分的市場往往要比多元化的公司更有競爭優(yōu)勢，更容易隨著市場的發(fā)展獲得更大的市場份額。對于像三特集團這樣在索道市場處于領(lǐng)先地位的企業(yè)來說，只要我國的旅游投融資體制變得規(guī)范，由專門的索道投資、經(jīng)營公司對索道項目進行操作的方式更為可行和更為業(yè)界所接受，則三特集團的發(fā)展就會更加迅速。

（四）景區(qū)、索道均為特殊資源，未來擁有廣闊的發(fā)展空間

旅游景區(qū)具有不可再生性，而且其中很多的景區(qū)還因為自然原因（如獨特的地形地貌）或歷史原因（如名人的遺跡、宗教圣地等）形成了自己獨有的特點，這類景區(qū)可以視做整個旅游產(chǎn)業(yè)中最為獨特的資源，具有很大的稀缺性，對于這樣的景區(qū)，往往并不需要對其進行太多的市場開發(fā)和推廣，就可以吸引大量的游客前來旅游觀光，像桂林、五岳、四大佛教名山等都可以算作這類景點的典型代表。占有這樣的資源，無疑將可大大的降低投資的風(fēng)險，而且隨著旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這類資源的價值自然也會越來越高.

對于大多數(shù)景區(qū)來說，都有一個最大游客接待能力，到了一定程度基本上就不可能再明顯的放大，這就決定了每個景區(qū)對于索道的需求也就現(xiàn)對固定，索道的建設(shè)如果超過了景區(qū)的實際需求，并不能促進景區(qū)游客數(shù)量的增加，因此在景區(qū)的索道能夠滿足需求的情況下，再投資建設(shè)新的索道沒有任何意義，索道項目并不像一般項目（如商場、餐館、景點等）具有一定的集聚效應(yīng)，而是與壟斷項目類似，具有非常強的排它性，因此，索道項目也就同樣具有了一定的稀缺性。

根據(jù)中國索道協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)共有索道700多條，而在歐洲像奧地利這樣的小國家就有數(shù)千條，這樣分反應(yīng)出我國索道產(chǎn)業(yè)的發(fā)展水平還遠遠落后國際平均水平，市場還有非常大的發(fā)展空間。而伴隨著旅游業(yè)的不斷升溫，我國索道市場近年來的發(fā)展也非常迅速，據(jù)國內(nèi)最大的索道鋼繩提供商鞍山鋼鐵公司的統(tǒng)計，國內(nèi)索道近年的市場需求增速均保持在25％以上。

索道項目作為處于成長期的朝陽行業(yè)，除極個別因為所在景區(qū)經(jīng)營不善外，收益都非?？捎^，根據(jù)海通證券研究所對旅游類上市公司的財務(wù)報告研究顯示，索道項目每年的毛利率也始終保持在一個比較高的水平：

表 索道項目毛利率對比

（五）融資能力決定企業(yè)發(fā)展前景

對于索道項目來說，有個與一般投資項目不同的特點：即一般不能分階段投資，往往要求投資一步到位，因而對投資方的資金實力要求較高。如果投資方本身并不是一個資本實力特別雄厚的企業(yè)，那么如果僅僅是依靠企業(yè)自身的力量，通過企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的收入進行投資，就會出現(xiàn)兩個問題：一是發(fā)展速度慢，二是所有的投資風(fēng)險都只能由投資方獨立應(yīng)對。 從三特集團的發(fā)展歷程看，最初其進入索道市場時，可能連獨立操作一個項目的資金實力都沒有完全具備，所以其采取了合資的方式。通過與新加坡方面進行股權(quán)合作，借助外部資金進行投資，在項目已經(jīng)穩(wěn)定運行后，通過項目產(chǎn)生的回報再收購新加坡方面的股權(quán)，以實現(xiàn)對項目的絕對控制和獲得更大收益，其磨山索道項目、華山索道項目和珠海索道項目都是采用了這樣的模式。但是這樣的模式也有一定的不足，那就是在項目已經(jīng)能夠提供穩(wěn)定可觀回報的時候，要收購合作方的股權(quán)正常的情況下往往需要支付很高的價格，從而導(dǎo)致總的投資成本變大很多，影響投資方在該項目上的實際收益。

對于自身資本實力并不算強大的投資者來說，如果想既能避免因與其它投資者合作而攤薄可能獲得的收益，又能實現(xiàn)快速發(fā)展，盡可能地多投資幾個項目，更快地占領(lǐng)市場，很大程度上取決于投資方的籌資能力。從三特集團的表現(xiàn)看，吸收東湖高新入股和高科集團最終成為三特第一大股東，1994年12月28日經(jīng)武漢市證管辦批準在武漢證券自動報價系統(tǒng)上柜交易，2004年3月24日，三特集團與上市保薦單位中信證券公司向中國證監(jiān)會提出股票上市申請，遞交了上市申報材料，并獲得中國證監(jiān)會發(fā)行部同意受理。這些行為都可以視作三特集團為建立順暢的籌資渠道所作的努力。

目前，由于股市的持續(xù)低迷，三特集團通過股市籌集資金的計劃短期內(nèi)估計很難實現(xiàn)，能否找到其它合適的、長期穩(wěn)定的融資渠道，是三特集團未來發(fā)展的關(guān)鍵，甚至在很大程度上決定了三特集團未來的命運。

對于三特集團來說，除了繼續(xù)努力爭取上市以外，根據(jù)索道項目的特點，通過把項目的收益權(quán)質(zhì)押給銀行進行貸款融資，或者通過信托公司發(fā)行信托計劃，也許是可以考慮的、比較可行的融資方式（融資是一大問題）。

（六）長遠發(fā)展，取決于公司的戰(zhàn)略眼光和執(zhí)行能力

三特集團從專注于索道項目，到今天開始以索道為基礎(chǔ)向旅游產(chǎn)業(yè)的其它領(lǐng)域延伸，其準備操作的項目包括華山客棧、華陰民俗風(fēng)情園、猴島主體公園、神農(nóng)架民俗風(fēng)情旅游街、南天門景區(qū)、金絲猴馴養(yǎng)基地、木魚古街項目、武夷山20平方公里生態(tài)旅游區(qū)開發(fā)、梵凈山旅游小區(qū)綜合開發(fā)等。這里面涉及賓館酒店、景點開發(fā)、主題公園、產(chǎn)權(quán)式旅游地產(chǎn)等多種業(yè)態(tài)，而這些業(yè)態(tài)雖然都涵蓋在旅游這個大的范疇之下，但其相互間并不見得有多少相通之處，而三特集團能否把在索道領(lǐng)域的成功經(jīng)驗應(yīng)用到其它的非索道項目中，在非索道的旅游項目也取得成功的機會究竟有多大，尚需要時間的檢驗。

目前三特集團開展的非索道項目，真正處于經(jīng)營狀態(tài)下的并不多，大多數(shù)還都處于籌建或建設(shè)階段，而已經(jīng)正常經(jīng)營的項目情況也有很大的差別，像猴島主體公園項目、武漢海外旅行社的經(jīng)營情況相對較好，而廣州和武漢的極限運動中心經(jīng)營情況就不是很理想。因此，對于三特集團這種在旅游行業(yè)范圍內(nèi)多元化發(fā)展的戰(zhàn)略，究竟會對三特集團的發(fā)展帶來什么樣的影響，目前還難以判斷。

由于景點資源的特殊性，對于像三特集團這樣主要業(yè)務(wù)都與景點高度相關(guān)的公司來說，對景點發(fā)展前景的判斷是否準確、對景點的選擇是否科學(xué)，很大程度上就決定了其項目甚至公司的前景，尤其是當(dāng)未來旅游行業(yè)發(fā)展到一定的階段，大部分著名的景點已經(jīng)建設(shè)的比較成熟，沒有太多的投資機會，需要對新景點進行開發(fā)時，是否擁有對景點未來發(fā)展前景能夠準確判斷的戰(zhàn)略眼光，是三特集團發(fā)展的關(guān)鍵。

雖然在大的方面同屬旅游項目，但實際上，不同的項目在投資判研、施工建設(shè)、經(jīng)營管理等方面往往有很大的差別，如旅游地產(chǎn)項目與索道項目就沒有太多的相通之處，反而與普通的商業(yè)地產(chǎn)項目更為接近。而極限運動項目則更應(yīng)屬于體育場館的范疇，因此在對景點發(fā)展前景準確判斷的基礎(chǔ)上，三特集團還需要擁有非常強的戰(zhàn)略執(zhí)行能力，需要擁有能夠駕馭不同旅游項目的高水平人才，才有可能在非索道項目上也取得像索道項目一樣的成功。

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