隨著2014年新《預(yù)算法》的頒布，中國(guó)地方政府債券發(fā)行開始進(jìn)入地方政府自發(fā)自還階段，為滿足地方政府的融資需求，地方政府利用各種途徑舉債，加大了地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為確保對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和項(xiàng)目的支持力度，切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，地方政府專項(xiàng)債券中的項(xiàng)目收益?zhèn)瘧?yīng)運(yùn)而生。 地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)且皂?xiàng)目為基礎(chǔ)，地方政府作為發(fā)行人，現(xiàn)金流收入反映為政府性基金收入或?qū)ｍ?xiàng)收入，且能夠完全覆蓋專項(xiàng)債券還本付息的債券。目前我國(guó)正處于地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)l(fā)展的探索階段，本文旨在通過國(guó)內(nèi)外的理論經(jīng)驗(yàn)研究、現(xiàn)狀分析、實(shí)證研究、案例分析和對(duì)比分析等方法，對(duì)地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)鞒龆x和功能定位，找出目前地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)诎l(fā)行機(jī)制、項(xiàng)目選取、信用增進(jìn)等方面存在的問題，并提出相應(yīng)的建議。 

在論文的具體研究方法方面，本文回顧了之前我國(guó)地方政府債券的發(fā)展過程，分析其不斷改進(jìn)的規(guī)律和原因；梳理了已發(fā)行的地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)魇∈械那闆r，得出項(xiàng)目在信評(píng)方面和資金運(yùn)用等方面的漏洞。 

通過對(duì)地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)l(fā)行利率的實(shí)證研究，本文得出，地方GDP增長(zhǎng)率越高、無風(fēng)險(xiǎn)利率越高、城鎮(zhèn)化水平越低、債券發(fā)行期限越長(zhǎng)，地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)l(fā)行利率越高，且影響水平依次遞減。同時(shí)，發(fā)行利率也與地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)钠贩N有關(guān)。

在案例分析部分，本文討論了深圳市軌道交通項(xiàng)目專項(xiàng)債券的發(fā)行要素和模式，提出用成本-收益分析法分析項(xiàng)目的可行性，得出項(xiàng)目在償債能力方面存在不確定性，這為我國(guó)今后探索項(xiàng)目收益?zhèn)男缕贩N提供了很好的借鑒意義。 

此外，本文還運(yùn)用比較分析的方法對(duì)地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)M(jìn)行了幾組比較研究，包括與美國(guó)市政債券中的收益?zhèn)?、城投債中為公益性事業(yè)所發(fā)行的項(xiàng)目收益?zhèn)?、普通專?xiàng)債券等作對(duì)比，得出目前地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)奶攸c(diǎn)。 

通過以上分析，論文得出了目前中國(guó)地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)嬖诘脑S多問題，對(duì)于其在債券流通、項(xiàng)目選取、信用增進(jìn)等方面存在的缺陷，論文提出了如下的改進(jìn)建議：一、為分散投資風(fēng)險(xiǎn)、搞活地方債券流動(dòng)性，應(yīng)當(dāng)適當(dāng)擴(kuò)大地方政府債券的投資者范圍，增加個(gè)人投資者的比重；二、為進(jìn)一步完善地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)钠贩N、減輕地方政府償債壓力、降低地方政府的融資成本、增加地方政府融資渠道，應(yīng)當(dāng)探索潛在的適合發(fā)行地方政府項(xiàng)目收益?zhèn)捻?xiàng)目；三、對(duì)于信用評(píng)級(jí)和信用增進(jìn)的缺陷，應(yīng)當(dāng)完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，探索償債保障措施。 

本文關(guān)鍵字：專項(xiàng)債 查看更多